“失落30年”再成亚洲王者，日本是资本的宠儿还是未来的弃子？|投向预言家

火币中国 2024年01月23日 10:30 26 Connor

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三十年河东，三十年河西？日股重返亚洲第一，日本 “失落的30年” 终结了？

日本经济，仿佛就是那个“扶不起的阿斗”。“通缩”“低欲望社会”“房产泡沫破裂”“日元贬值”“GDP滑落到第四”“长期熊市”……都是我们对日本三十多年来的印象。

20世纪90年代初，泡沫被刺破，日本股市与楼市相继崩盘，此后日本经济在“流动性陷阱”的边缘挣扎。时隔34年，日本仿佛找回了自我，重返亚洲第一，1月22日，日经指数收于36546.95点，续创1990年以来的新高；同时，日本房价在2023年暴涨了50%，12月核心CPI涨幅连续21个月超过日本央行2%的物价目标。

持续的货币宽松，导致日元不断贬值，但这或许成为日本赢得资本青睐的基石。一直以来，日本股市以外资交易为主，海外投资者交易占比62%。近年来美联储加息周期之下利率上升，股票投资成本增加，股市投资回报相应降低，美元资产整体收益率降低，这一背景之下，日本成为了国际资本较为保险的品类，就连巴菲特都对日本资产都更加侧重，据透露近日每天巴菲特都在买入日本股票。

资本市场堪称宏观经济的晴雨表，但也可能是烟雾弹。

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从2013年以来，日本股市形成了一个长期牛市，但曾经汽车产业出口第一让位于中国，其家电、手机在全球前十品牌中也不知所踪，经济发展动力还有待探讨。

日本经济是真复苏还是资本短暂的投机偏好？在这场大牛市之中，有什么经验值得借鉴？让我们一起看看@新经济学家、@凯恩斯、@泛史寘等的独到见解，也欢迎大家带上【2024投资新动向】话题，参与更多行业投向讨论。

1、国际资金持续流入助推日本牛市，日本经济是真复苏还是假繁荣？

金融投资报：我们看看日本过去十一年的GDP增速，2012年—2022年，日本GDP增速分别是1.37%、2.01%、0.3%、1.22%、0.52%、1.7%、0.7%、0.7%、-4.8%、1.7%和1.1%。如此看来，日本经济确实不太乐观，但日本股市却在创造奇迹……资本市场不是单纯的虚拟经济，而是虚实结合，通过市场配置为实体经济导流，通过价格发现为优秀企业助力。很多人认为日本经济不行了，其实这是一叶障目。要知道，即便日本的GDP总量增长长期停滞，但日本的研发经费占日本GDP的比重还保持全球第一，日本的核心技术专利数量也居全球第一。

金评天下 | 日经指数屡创新高流动性是关键

36氪：关于日股牛市是否能够持续这个投资者普遍关心的问题，先说结论：未来日股上涨仍然有一定的动力，但也存在诸多不确定性。首先，日美股市的联动效应是支撑日股上涨的主要动力。其次，日股的估值优势依然明显，未来上涨还有空间。不确定性的方面，一则是通胀对经济活力的拉动作用可能证伪，二则是货币政策的不确定性，影响经济之余，也会影响外资的行为。虽然日本的货币政策长期宽松，但是目前市场预测日本央行最快将在今年解除负利率……

智氪 | 日本收复「失落的三十年」，大牛市还能走多久？

图表来源：36氪

2、经济下行阶段，日本有哪些牛股？支持上涨的逻辑又是什么？

华尔街见闻：经济长时段下行期间，如何选中那些能提供超额收益的优质牛股？以90年代的日本为例，在地产泡沫破裂、社会老龄化等长期宏观利空因素压制下，1992-2000年间仍然跑出了众多牛股。全球化是牛股的共性;日本1990s牛股占比总体最高的领域就是广义科技行业;尽管经济陷入长期通缩、宏观消费走弱，但部分主打低价的消费股仍然表现出色，不过低价策略对股价的支撑力度有限……

泡沫破裂的90年代，日本大牛股都有哪些特征？

新经济学家：透过发达国家股指逻辑的底层支持，市场值得关注的企业创造利润与价值才是股指上涨的动力与潜力，简单情绪化的注重资金流动、投入或配置并不是企业逻辑的唯一，也不是股指上涨的逻辑与道理。我一直坚持企业有价值、股票才有价格，股指根基是企业竞争力与利润力，并非是政策面和资金流是股指唯一论证重点。

谭雅玲：从发达国家股指上涨看到的产业与企业价值

图表来源：华尔街见闻

3、A股打响2700点保卫战，中日资本市场有何不同？

凯恩斯：拉动经济的三驾马车，投资，出口和大消费。投资相信在增加了1万亿特别国债的基础上投资依然保持高速发展，现在国内出口贸易也保持不错的数据，特别我国的新能源汽车和光伏等新能源出口数据在全球处于领先地位。虽然消费没上来，但各个省份也在促进大消费方面出政策刺激。

5.2%的GDP数据相当好，为何A股超4500个股下跌？

泛史寘：人民币贬值是有非常大的作用的，对于平衡国际贸易失衡减少贸易逆差不可或缺，如果人民币大幅度升值，或者能抗住美元升值，那么中国出口可能会显著萎缩，影响到宏观经济平稳运行，所以人民币加入国际货币队列，并且顺应传统的国际货币队列循环变化，是融入全球化的必要过程，既不可过度升值也不可过度贬值，需要顺应国际货币队列从传统到新秩序不断演变的长期过程，需要长时间地推进国际化直至完全成功。

通胀越高美元越升值，通胀越低人民币越贬值，世界正在深刻裂变

历史总是惊人的相似，但却不会简单的重复。

从数据看，2023年我国经济增速毋庸置疑明显好于欧美，去年我国GDP比前年增长5.2%。近期多家机构都对2024年中国经济发展与股市给出了积极判断。其中，高盛表示有充分理由对中国A股市场进行策略投资，预计2024年MSCI中国指数和沪深300指数成分股将分别实现10%和11%的盈利增长。

纵使波动常有，投资中国，投资亚洲，或许是所有资本毋庸置疑的共识。

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