1月12日，宁波市天普橡胶科技股份有限公司(简称天普股份，605255.SH)复牌后一字跌停。截至发稿前，该股报196.22元/股，市值为263.09...
华胜天成一季报“暴雷”股价跌停！45万散户追捧的AI风口“概念神”现出原形了？
火币中国
2026年04月28日 21:28 1
Connor
华胜天成算得上是A股里的AI概念集大成者。算力租赁、华为生态、DeepSeek落地、AI应用……同花顺题材显示，它手上有30多个概念护体，无论股市明天从哪个方向起风，总能顺势跟上热度炒作一波，今年前两个月股价一度翻倍。
图：同花顺显示的华胜天成概念题材
但即使是再多人追捧的明星股，到了财报季都得上一回秤，看看是千斤还是四两。
昨天盘后，华胜天成公布今年一季报，营收同比增长15.08%至10.18亿元，归母净利润由盈转亏，亏损9229.63万元，同比-162.30%。
这样的业绩给了股民当头一棒，今天开盘没多久，股价就被直接按在了跌停板上。
图源：雪球
但平心而论，虽然股价跌停伺候，但华胜天成算不上业绩暴雷。今年一季度归母净利润由盈转亏，很大程度来自炒股。
华胜天成手握A股芯片公司泰凌微7.4%的股权，对应约1786万股。泰凌微今年一季度股价跌了近30%，这一下就给华胜天成带来了1.44亿元的账面浮亏。
有意思的是，成也泰凌微，败也泰凌微。去年年报能保住盈利的面子，恰恰也是靠泰凌微股价大涨，赚了3个亿的公允价值变动。
而且幸好今年一季度公司还有处置ISH股权，拿到1.52亿一次性收益，对冲了部分亏损，不然账面数字会更难看。
图：华胜天成2026年一季报非经常损益项目（部分）
但仔细想想，泰凌微的股价走势是明牌，一个月前就完全可以提前测算华胜天成账本上的浮亏规模，不应该等到财报发布才让市场大惊失色。
剥离这些开盲盒一样的收入，华胜天成真实的造血能力怎么样？
一季度的答案是：仍不乐观。营收增长15.08%，但扣非净利润亏损6896.33万元，同比扩大82.01%。毛利率为11.35%，同比下滑1.67个百分点。
营收涨了，主业反而亏得更厉害，问题出在哪里？
说白了，公司并没有因为风口来了就瞬间飞上天。客户依旧是G端、金融机构、运营商，干的还是接项目、买设备、做交付的活儿。这类生意天生毛利薄，营收看着热闹，利润空间却很有限。规模越大，低毛利的包袱反而越重。
与此同时，AI算力这些新业务还在砸钱投入。一季度销售费用和研发费用都涨了40%，用在了股权激励摊销、市场拓展、算力系统开发上。再加上利息支出大幅上升，管理上省下来的那点钱，根本填不上这个坑。
这里就出现了一个有意思的矛盾：华胜天成身上挂着三十多个概念标签——算力租赁、华为生态、DeepSeek落地……几乎踩遍了所有热点。可真把头套一揭，里面还是那个赚辛苦钱的集成商。
更耐人寻味的是，一季度末股东户数冲到了45万，增加了九万多户，快成了散户大本营。
而在股价高位这半年，董事长减持套现两个亿；原总裁、副总经理几位高管公告要减持，打算套现上千万元。要是业绩真如资本市场给它创作的美好故事里那般坚实，内部高层怎么纷纷先走一步，拱手让利给小散？
图：今年3月华胜天成高管减持股份计划公告
当然，事情也不是一面倒。一季报里有也有实打实的基本面利好，经营活动现金流达到4.92亿元，同比暴增284%，说明公司回款能力在持续走强。
可问题是，市场给它的定位是“华为生态+DeepSeek算力”的核心受益标的——昇腾智算中心龙头、大额算力订单储备、高毛利算力租赁增长潜力，光环一顶接一顶。
但这些最终能不能兑现，什么时候兑现，里面的散户可能还要等漫长的季节了。
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